大越期货:焦炭:高位波动 警惕回调|热门看点
一、行情回顾
图1:焦炭主力合约日K线
(资料图片仅供参考)
2月焦炭价格整体表现平稳,春节后焦炭虽有先提降后提涨的预期,但最终均未落地。随着元宵节后下游需求好转,铁水逐步抬升至230-235万吨的区间,配合焦炭期货盘面拉高,期限商投机进场,产地价格逐步企稳,供需紧平衡带动焦炭价格企稳反弹。
贸易价格方面,目前中间贸易环节价格表现坚挺,内贸价格超涨一轮,外贸报价整体偏高于海外价格。短期港口内贸终端拿货积极性一般,多为期现贸易商为主。外贸随着1月全球粗钢产量同比下降3.3%,海外需求仍可能面临衰退风险,对焦炭需求有所下降。2月出口焦炭需求询报盘虽有所增加,但整体成交订单偏少,海外焦炭价格仍低于国内10多美金/吨,国内出口焦炭价格优势暂不明显。
2月在传统淡季需求的拖累下,钢厂利润修复缓慢,钢厂低利润限制焦炭反弹空间。短期从钢厂利润角度来看,3月焦炭可能会有1-2轮反弹空间。
图2:主产区价格 单位:元/吨
二、供应
截止2月23日Mysteel统计独立焦企全样本:焦企产能利用率为72.6%,月环比增加0.9%;焦炭日均产量66.8万吨,月环比增加0.8万吨。全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况:全国平均吨焦盈利23元/吨;山西准一级焦平均盈利66元/吨,山东准一级焦平均盈利23元/吨,内蒙二级焦平均盈利68元/吨,河北准一级焦平均盈利42元/吨。
随着焦化利润修复,提振焦企生产积极性,产能利用率平稳小增。2月独立焦企焦炭产量延续增长,但短期焦企开工增长幅度不及钢厂,生产积极性提升空间相对有限。一方面是因为焦企库存出现小幅累库,终端需求虽有恢复但钢厂库存尚可,采购谨慎。另一方面,焦炭反弹行情高度受限,市场下游供需紧平衡。焦企受前期高价煤影响,加之煤炭供给增加明确,高开工可能导致成本煤价高企,挤压焦企生产利润,原料采购保持低库存随用随买。除此之外,因临近3月重要会议,部分区域有环保检查等因素干扰依然保持一定限产,因此焦炭供给整体保持稳中小增。
图3:日均产量 单位:万吨
三、需求
截止2月23日Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.98%,环比上周增加1.44%,同比去年增加7.54%;高炉炼铁产能利用率86.97%,环比增加1.22%,同比增加9.36%;钢厂盈利率38.96%,环比增加3.03%,同比下降44.16%;日均铁水产量234.10万吨,环比增加3.29万吨,同比增加25.25万吨。
2月随着钢材去库,终端需求逐步恢复,铁水产量增加远高往年同期,但预计进入3月铁水产量增速将会放缓。在终端需求逐渐增加的背景下,对原料焦炭需求形成较强支撑,且近期成材价格表现良好,钢厂原料采购心态转好,推动焦炭库存向下游转移,焦企去库明显,焦炭需求稳步抬升。叠加盘面冲高,港口贸易情绪稍起,焦炭需求边际仍平稳向好。
图4:铁水日均产量 单位:万吨
四、库存
2月焦炭总库存仍处于同期低位。截止2月23日Mysteel调研焦炭总库存(247钢厂+全样本独立焦企+4大港口)为946.2万吨,月环比增加37.5万吨,同比减少96.52。从库存结构来看,全样本独立焦企焦炭库存117.2万吨,环比减少22.7万吨,同比减少7.4万吨;247家钢厂库存660.6万吨,环比增加20.9万吨,同比减少97.0万吨;四大港口焦炭库存168.6万吨,环比增加39.3万吨,同比增加7.9万吨。
焦炭总库存虽持续回升,但同比仍处相对低位。2月钢厂对焦炭库存保持刚需补库,抑制焦炭现货价格反弹节奏。虽有中间贸易环节入市寻货,港口库存增幅较多。但钢厂焦炭库存随铁水产量恢复增加,整体可用天数基本平稳。进入3月终端需求逐渐恢复,低库存钢厂刚需补库,铁水产量仍有上行空间,焦炭库存预计更多向下游钢厂转移。
图5:焦炭库存 单位:万吨
五、结论
进入3月,随着天气转暖,市场进入季节性周期反弹阶段,叠加政策宽松,工程施工转入旺季,利润修复刺激铁水产量上升,支撑原料需求企稳反弹,但终端低利润和下游需求仍将制约焦炭价格反弹高度。
供应端随着金三银四旺季到来,铁水产量恢复快于焦炭产量,同时原料煤成本抬升,焦企存在惜售情绪,市场供给或将保持阶段性偏紧。
需求端在政策良好预期下,经济复苏或将保持相对乐观。3月钢厂铁水产量随季节性恢复增长,仍有部分高炉存在复产预期,低库存钢厂仍有补库需求,对焦炭价格形成较强支撑。但仍需注意铁水高供给下,成材需求和库存去库所面临的考验。
总而言之,3月焦炭市场核心仍然在终端钢材,焦炭供需进入季节性恢复,但钢厂利润能否走阔将限制焦炭市场反弹空间。
大越期货 单钧
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